倫敦銅又稱LME銅(LME是倫敦期貨交易所簡稱)

LME是世界上最大的銅期貨交易市場，成立于1876年，交易品種有銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金。銅的期貨交易始于1877年。LME的期貨、交易期權(quán)和交易平均價格期權(quán)(TAPOs)合約為今天的業(yè)界提供了實物合約和風(fēng)險管理機制的優(yōu)秀融合。全世界約90%的銅合約交易在LME進行。由于銅與金同具商品屬性，倫敦銅價格走勢影響黃金走勢。

與其它交易所不同的是，LME三個月期貨合約是連續(xù)的合約，所以每日都有交割，LME為即期銅也就是現(xiàn)貨(CASH)銅的貼水設(shè)立了底限，現(xiàn)貨貼水不得低于三月銅30美元，相反，現(xiàn)貨升水卻可以無限大。另外，LME無漲跌停板限制。

倫敦銅合約標(biāo)準(zhǔn)

倫敦銅實時價格走勢圖

倫敦銅價格變化領(lǐng)先于庫存變化

由于庫存與價格的變動呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，因此，在庫存數(shù)字的前面加上負(fù)號，則可以將兩者關(guān)系轉(zhuǎn)化為價格與負(fù)庫存之間的正相關(guān)關(guān)系，而相關(guān)系數(shù)不變(如圖二所示)。

可以看出，庫存的變動相對于價格具有比較明顯的滯后性，即價格趨勢的拐點要領(lǐng)先于庫存變動的拐點。

價格變化之所以領(lǐng)先于庫存變化，原因在于，當(dāng)出現(xiàn)了供大于求的情況時，大量的銅以庫存的形式沉淀在市場，帶來了銅價的不斷走低。當(dāng)銅價運行到相對低位，隨著生產(chǎn)商的減產(chǎn)與消費量的逐漸增加，庫存增加的速度開始放緩，市場由供大于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求，價格開始緩緩走高。隨后，當(dāng)消費量的增加超過了生產(chǎn)量的增加時，庫存的消耗開始加速，銅價進一步上揚。當(dāng)銅價長期高位運行時，導(dǎo)致生產(chǎn)量的迅速擴張，而需求量的增加卻較為有限。供大于求的壓力開始顯現(xiàn)，銅價開始轉(zhuǎn)向跌勢。下跌伊始，銅庫存的消費仍大于增長，但隨著經(jīng)濟周期的變化，需求量開始減少，而前期大量擴張的生產(chǎn)卻在短期內(nèi)無法停止，從而導(dǎo)致庫存的快速增加，并推動了銅價的進一步走低。

進一步說，在所有影響需求和供給的因素中，商品自身的價格是最重要最直接的因素。經(jīng)濟學(xué)中有兩條基本法則，即需求法則和供給法則。需求法則表明，商品價格上升，則需求下降。供給法則表明，商品價格越高，則供應(yīng)量也隨之上升。

從需求方面來看，需求的價格彈性是指需求量對價格變動的反應(yīng)程度或靈敏度，以價格變動百分之一所引起的需求的百分比變化來表現(xiàn)。這個比值稱之為需求的價格彈性系數(shù)，根據(jù)需求法則，其為負(fù)數(shù)。其絕對值>1表明該需求變動的幅度大于價格變動的幅度，需求彈性充足;絕對值<1表明該需求變動的幅度小于價格變動的幅度，需求缺乏彈性。

再從供給方面來看，相對需求的價格彈性而言，供給的價格彈性用來衡量商品的供給量對價格變動的反應(yīng)程度或靈敏度，以價格變動百分之一所引起的供給的百分比變化來表現(xiàn)。這個比值稱之為供給的價格彈性系數(shù)。該數(shù)值>1表明該供應(yīng)變動的幅度大于價格變動的幅度，充分供給彈性;該數(shù)值<1表明該供應(yīng)變動的幅度小于價格變動的幅度，缺乏供給彈性。

研究表明，有色金屬需求的價格彈性系數(shù)在-0.3～-0.4之間，需求缺乏彈性;供給的價格彈性系數(shù)在0.3～0.4之間，供給也缺乏彈性。所以，銅價的變化要領(lǐng)先于庫存的變化，庫存的變動相對于價格具有比較明顯的滯后性。

因此，在研判銅價未來走勢時，尤其是當(dāng)價格出現(xiàn)了較為明顯的拐點信號時，往往庫存并沒有立即出現(xiàn)反向的變動，可能會有滯后效應(yīng)，所以并不能機械地將庫存的變化作為決策的主要依據(jù)。而當(dāng)價格趨勢一旦形成，庫存必然與價格呈現(xiàn)反方向運動，兩者之間的中等負(fù)相關(guān)關(guān)系是不會改變的。

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