PTA是什么?PTA是精對苯二甲酸(PureTerephthalicAcid)的英文簡稱，在常溫下是白色粉狀晶體，無毒、易燃，若與空氣混合，在一定限度內(nèi)遇火即燃燒。PTA期貨即以苯二甲酸作為標的物的引交易品種，是在鄭州商品期貨交易所上市的期貨合約。

鄭州商品交易所PTA期貨合約

PTA期貨價格的影響因素

(一)供給方面

由于我國聚脂產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，國內(nèi)PTA的產(chǎn)量遠無法滿足其需要。缺口靠進口彌補。2005年，國內(nèi)產(chǎn)量589萬噸，消費量為1214萬噸，其中進口量為649萬噸。進口依存度為56%。

PTA為連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)消費。而生產(chǎn)和消費可根據(jù)市場情況進行調節(jié)。同時PTA現(xiàn)貨交易中以直銷為主，上下游產(chǎn)銷關系相對穩(wěn)定，產(chǎn)銷率較高。因此，生產(chǎn)廠家?guī)齑婧苌?。PTA的價值高，資金占用多。下游聚脂廠家一般也只是保存10多天的消費量。庫存量較大的一般為貿(mào)易商及現(xiàn)貨投機商。

(二)需求方面

1、聚酯增長決定直接需求

PTA主要用于生產(chǎn)聚酯。生產(chǎn)1噸PET需要0.85-0.86噸的PTA。聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況決定PTA的消費需求。1995年全球聚酯總產(chǎn)能約為1900萬噸/年，而當時中國的聚酯產(chǎn)能約190萬噸/年，占全球總產(chǎn)能的10%;2005年，全球產(chǎn)能接近5500萬噸/年，中國的聚酯產(chǎn)能則達到2163萬噸/年，約占全球總產(chǎn)能的40%，中國聚酯產(chǎn)能的年均增長率達全球平均水平的3倍。2005年我國聚酯產(chǎn)能達1960萬噸，按消耗系數(shù)0.865和開工率70%計算，可消耗PTA1200萬噸/年，這與PTA的實際表觀消費量也基本一致。

2、紡織增長決定終端需求

聚脂產(chǎn)品中滌綸對PTA的需求量最大，決定著PTA消費情況。2005年化纖產(chǎn)量占我國紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%，而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。這就是說，紡織行業(yè)的景氣程度、發(fā)展情況直接影響滌綸市場消費，進而決定對PTA的需求。

中國是世界上最大的紡織品生產(chǎn)國。從國內(nèi)來看，國民經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長。中國擁有全世界五分之一的人口，中國人自己的穿衣和家用，占中國生產(chǎn)的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明，中國紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)需上，而且內(nèi)需增長較快。這是包括化纖業(yè)在內(nèi)的紡織行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大動力。同時，紡織品是中國最具有比較競爭優(yōu)勢的大宗出口產(chǎn)品，中國是世界上最大的紡織品出口國。除了內(nèi)需因素外，國內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展還受國際市場貿(mào)易摩擦、匯率變化的影響。

(三)石油價格

PTA的源頭為石油。在2004-2005年全球PTA市場供求基本平衡的情況下，PTA價格卻出現(xiàn)大漲。其中原因在于成本推動。特別是2004年以來，世界石油價格一路上漲。在高油價下，作為中間產(chǎn)品的化工市場與原油價格密切相關，同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業(yè)也不例外。石油上漲帶來成本向下游的轉移，直接造成PX的成本增加，從而影響PTA的生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)分析也表明，PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價格相關性。因此，***者參與PTA期貨，應關注石油價格。

(四)原料價格

PX是生產(chǎn)PTA的最直接和最主要的原料，全球范圍內(nèi)超過90%的PX是用來生產(chǎn)PTA的，可見PTA和PX之間關系的密切程度。現(xiàn)貨市場中，PTA的***參考公式就是以PX為基礎的：PTA***=0.655×PX價+1200。其中0.655×PX價格為原料成本，1200元為各種生產(chǎn)費用。

由此可以看出，PTA與PX之間存在較高的價格相關性。

(五)棉花市場價格走勢

PTA的下游產(chǎn)品是滌綸，與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關系。二者價格關系會影響各自在紡織配料中的用量，從而影響對PTA的需求。近兩年來，棉花價格的低位運行狀況，就抑制了化纖產(chǎn)品價格上漲的可能。從表6.6可以發(fā)現(xiàn)棉花對化纖的替代作用。2004年純棉布生產(chǎn)增速21.5%，略低于純化纖布的22.8%，混紡交織布為12.23%，到2005年，純棉布生產(chǎn)增速繼續(xù)提高到24.01%，而純化纖布則迅速下降到12.22%，僅為純棉布的一半，混紡交織布也下降到9.34%。2006年一季度這一趨勢更為明顯，純棉布生產(chǎn)增速雖也在下降，但仍為20.14%，大大高于純化纖布的8.75%和混紡布的9.43%;二季度，純棉布增速繼續(xù)回落，而純化纖布和混紡布增速繼續(xù)提高，三者之間的差距進一步縮小，分別為17.13%、14.66%和11.78%。

(六)國內(nèi)外裝置檢修情況

PTA生產(chǎn)裝置每年需要檢修一次。PTA生產(chǎn)企業(yè)會選擇淡季或市場行情不好的月份安排進行裝置檢修，以降低市場風險，從而會對市場供應造成影響。

(七)人民幣的匯率變化

我國是全球最大的紡織品生產(chǎn)國和出口國，人民幣升值降低紡織品的出口競爭力，而紡織品市場形勢反過來也將直接影響到化纖產(chǎn)業(yè)及上游PTA行業(yè)的發(fā)展。另一方面，人民幣升值意味著按美金計價的進口PX價格更加具有吸引力，有可能促使相應的報價上升。事實上，在中國于2005年7月21日實行匯改后，海外貿(mào)易商迅速做出了反應，上調了報價。***者應關注人民幣匯率的變化對于行業(yè)的各種影響。

(八)關稅政策

關稅政策加入世貿(mào)以前，PTA進口有嚴格的進口壁壘。一是配額，二是高關稅。加入WTO后，聚酯產(chǎn)品包括PTA的進口配額全部取消，PTA的進口關稅將逐年降低。由于下游化纖行業(yè)面臨嚴重的原料短缺問題，繼續(xù)實行高關稅政策有可能會讓國內(nèi)聚酯企業(yè)受制于原料供應的不足，抑制國內(nèi)聚酯工業(yè)良好的發(fā)展勢頭，進而影響化纖行業(yè)的發(fā)展。因此，中國化纖協(xié)會建議國家采取切實可行、成效顯著的辦法，調整進口關稅，堅持當前公開暫定稅率的政策并適度擴大范圍，在一定程度上解決行業(yè)內(nèi)原料與纖維關稅倒掛的問題。因此，我國有可能會加大降低關稅的步伐。

關稅降低會帶來PTA進口壓力的增加，影響PTA價格走勢。實際上并非當然，進口PTA的價格一直是根據(jù)國內(nèi)市場價格減去國內(nèi)企業(yè)的進口成本來定位的，關稅的降低也極可能使國外出口商相應提高對中國市場的報價，從而在一定程度上減小降低關稅對國內(nèi)PTA市場的影響。

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