本文介紹了股票交易中的熔斷機(jī)制,包括其定義、實施標(biāo)準(zhǔn)和影響等方面。在當(dāng)前市場波動加劇、風(fēng)險不斷增加的背景下,熔斷機(jī)制的應(yīng)用具有重要的意義。
股票熔斷機(jī)制是指當(dāng)股票價格出現(xiàn)大幅波動時,為保護(hù)投資者的利益,交易所將暫停股票交易,并按一定標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定一段時間的停盤時間,以期平息市場情緒、穩(wěn)定市場價格。
熔斷機(jī)制的實施主要考慮到以下幾個方面:
1)保護(hù)投資者。在市場短時間內(nèi)出現(xiàn)異常波動時,投資者往往難以及時及準(zhǔn)確作出決策,出現(xiàn)較大的資金損失。實施熔斷機(jī)制能夠在適當(dāng)?shù)臅r間內(nèi)停盤,避免進(jìn)一步的損失;
2)恢復(fù)市場秩序。大幅波動的市場往往情緒激動,交易不穩(wěn)定。實施熔斷機(jī)制,能夠給市場一定的緩沖時間,以恢復(fù)市場冷靜,平息市場情緒。
熔斷機(jī)制可以分為兩個階段:
1)第一階段:當(dāng)市場出現(xiàn)異常波動時,交易所會先暫停交易5分鐘,即“臨時停盤”,以期穩(wěn)定市場情緒;
2)第二階段:若五分鐘后重啟交易后,價格仍出現(xiàn)波動,交易所將再次停盤,停盤時間分別為15分鐘和30分鐘,即“正式停盤”。
股票熔斷機(jī)制的實施標(biāo)準(zhǔn)一般根據(jù)股票漲跌幅度來確定,具體標(biāo)準(zhǔn)如下:
1)上證綜指漲跌幅達(dá)到5%時,暫停交易15分鐘;
2)上證綜指漲跌幅達(dá)到7%時,暫停交易30分鐘;
3)上證綜指漲跌幅達(dá)到10%時,停盤整個交易日。
上證指數(shù)是業(yè)內(nèi)常用的衡量中國股市行情的標(biāo)準(zhǔn),而其他交易所的熔斷標(biāo)準(zhǔn)也大多是以各自的股指為基準(zhǔn)制定的。
實施股票熔斷機(jī)制會對市場產(chǎn)生一定的影響,具體表現(xiàn)在以下幾個方面:
1)市場情緒波動。實施熔斷機(jī)制本身就是一種市場導(dǎo)向行為,會給市場帶來波動情緒,可能引發(fā)更多的買賣操作,增加市場波動的風(fēng)險;
2)交易量下降。熔斷機(jī)制能夠有效地減少投資者的交易頻率,讓市場更具穩(wěn)定性。但在熔斷時段內(nèi),正常交易無法進(jìn)行,交易量會表現(xiàn)出一定程度的下降;
3)市場恢復(fù)時間拉長。實施熔斷機(jī)制后,市場在經(jīng)過一段時間的停盤、恢復(fù)后重啟交易。這段時間對于投資者來說是等待的時間,會拉長市場恢復(fù)的時間。
股票熔斷機(jī)制在維護(hù)市場穩(wěn)定和投資者利益方面具有重要的作用,但其實施也存在一定的局限性:
1)強(qiáng)化熔斷效果。當(dāng)前熔斷機(jī)制的實施階段較少,并且時間較為短暫。為應(yīng)對市場極端變化,可以考慮增加熔斷階段,措施更嚴(yán)格,同時提前預(yù)警,增加市場反映的時間,提高熔斷效果;
2)制定合理標(biāo)準(zhǔn)。股票熔斷機(jī)制的實施標(biāo)準(zhǔn)是制定熔斷機(jī)制的重要因素,熔斷標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮到市場繁榮的自然特征,如市場內(nèi)部成分股價格變化、大宗交易聯(lián)系等,能夠更準(zhǔn)確地反映市場情況,提高熔斷的參照標(biāo)準(zhǔn)。
3)針對不同市場類型制定不同規(guī)則。目前的股票熔斷機(jī)制更加適用于成熟的市場,如美國市場。對于中國市場來說,目前的標(biāo)準(zhǔn)仍存在不適應(yīng)的現(xiàn)象,需要進(jìn)一步探討。
股票熔斷機(jī)制是股票交易市場為保護(hù)投資者的利益,避免市場過度波動等而制定的一套應(yīng)急措施。但其實施需要平衡市場和投資者的雙重利益,同時根據(jù)市場不同情況制定合理標(biāo)準(zhǔn),加強(qiáng)市場規(guī)則設(shè)計,以更好的維護(hù)資本市場的健康發(fā)展。